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安徽水利:基建业务扩展,国改持续受益

发布时间:2017-01-23    研究机构:长江证券

公司业务结构调整,基建订单明显增长。2016年全年,公司新签订单同比增长5.79%,增长主要出现在基建工程,其中水利工程、市政工程、公路桥梁分别增长42.11%、76.65%、46.34%。新签订单中,基建工程项目占总金额69.22%;房建订单减少36.06%,占比29.66%。公司为安徽省建筑龙头企业,是省内唯一上市建筑企业,也是省交通厅指定的两家国道升级改造企业之一,有望受益于“十三五”期间省内基建投资的快速增长。

进军PPP项目,带来业务发展新机遇。公司业务向基建及PPP方向转型,增加了订单来源,克服了传统房建受长期宏观经济低景气增长趋缓放缓的影响。2016年公司新签PPP及EPC项目均有所突破,PPP项目涉及投资共约74.5亿元,占公司2015年营收的81.4%。公司未来受益于政府积极推进PPP项目,PPP在监管性、法制性、公开性方面要远优于传统业务,PPP转型对建筑工程企业尤其是公司来说是重大机遇。2015年安徽建工(600502)集团发起设立400亿PPP产业基金,推进安徽省PPP项目投资与运营,约可撬动2000亿元资金规模的PPP项目。公司作为省内建筑龙头,将从中显著收益。

合并安徽建工增强实力,实施员工持股计划完善激励机制。公司与安徽建工合并已收到证监会批文,改革措施实施在即。合并后公司将成为安徽省国资委控制的最大建筑企业,具有完善的设计、施工、运营产业链,有利于加速PPP及EPC业务的开展,且通过资产整合强两公司的优质资产形成互补协同效应,消除大部分同业竞争,盈利能力有望得到明显改善,综合实力将得到大幅提升。另一方面,员工持股计划将提高员工积极性与能动力,提升企业经营效率。

投资建议:预测公司2016-2018年EPS0.37/0.45/0.56元,对应2016-2018年的PE分别为27/23/18倍,给予买入评级。

申请时请注明股票名称