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安徽建工(600502)2019年报点评:营收稳健增长 毛利率有所回升

发布时间:2020-04-23    研究机构:兴业证券

  安徽建 工发布2019年年度报告:公司2019年实现营业收入472.66亿元,同比增长21.73%;实现营业利润12.71 亿元,同比增长9.38%;实现归母净利润5.96 亿元,同比减少25.47%。其中,Q4 实现营业收入179.07 亿元,同比增长36.33%;实现归母净利润0.69 亿元,同比下降81.28%。

  公司2019 年新签合同额528.78 亿元,同比增长0.69%。Q1、Q2、Q3、Q4 新签合同额同比分别变动-36.23%、6.84%、4.98%、18.68%。房建业务订单快速反弹,而基建业务订单连续2 年出现下滑,主要是安徽省内受环保、土地红线等因素限制,公路等基建项目审批进度延缓,订单落地减速。

  公司2019 年实现营业收入472.66 亿元,同比增长21.73%。Q1、Q2、Q3、Q4 营业收入同比分别变动-2.74%、32.42%、10.38%、36.33%。省内业务营收快速增长,省外营收增速有所放缓。

  公司2019 年实现综合毛利率12.02%,同比提升1.30pct。实现净利率1.60%,同比下降0.51pct。毛利率提升而净利率下降,主要系期间费用率同比提升所致。公司2019 年期间费用率为6.26%,同比上升0.96pct,主要是由于财务费用率上升所致。

  公司2019 年资产+信用减值损失12.00 亿元,占收入的比例为2.54%,同比上升0.62pct。公司2019 年每股经营性现金流净额为-3.89 元,较去年同期净流出量有所增加。

  盈利预测及评级:我们预计2020-2022 年的EPS 分别为0.42 元、0.48 元、0.54 元,4 月22 日收盘价对应的PE 分别为10.1 倍、8.8 倍、7.9 倍,维持“审慎增持”评级。

  风险提示:宏观经济不及预期风险、安徽基建项目投资不及预期、房地产投资不及预期、长三角一体化建设投资不及预期

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