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建筑建材行业周报:低PB角度优选混改和专业工程

发布时间:2017-01-15    研究机构:华泰证券

国改主题突出,把握确定性混改机会。

政策层面自上而下顶层设计“1+N”文件已出台完毕,近日中办/国办下发《关于创新政府配置资源方式的指导意见》,支持企业依法合规通过证券交易、产权交易等市场,以市场公允价格处置国有资产,我们认为这为国有资产整体上市、上市股权转让、上市壳转让创造条件。12-13日央企和地方国资负责人会议提出2017年央企利润总额力争同比增长3%、努力达到6%;通过深度整合重组,突出精干主业,持续优化国有资本配置。我们更看好地方国企改革(沪鲁皖),路径为混改、股权激励、核心资产整体上市,央企改革看油气铁路等领域混改。

低PB+ROE向上拐点角度优选标的。

我们判断建筑A股的PB估值比PE估值长期更加有效,ROE上行周期中PB的修复弹性和持续性强于PE。16年12月制造业PMI、建筑业订单指数等均显示制造业回暖迹象明显,中美博弈及强调金融服务实体将助推制造业复苏。从盈利估值角度看,建筑业2017年料将进入ROE上行周期,当前时点PB比PE具有更高的参考价值,积极关注面临ROE拐点的标的。大基建、化工冶金油服专业工程、钢结构等子行业PB低于2,且部分蓝筹未来三年一致预期ROE均高于10%,我们判断当前大基建受益于PPP已处在PB修复进程中,专业工程和钢结构板块尚处于修复初期。

建材关注混改机会、水泥华北东北西南供给侧改革。

节前关注地方两会混改突破,地方国资委控股权保值增值、同业竞争解决和央企专注主业转让辅业三角度继续推荐国改标的。水泥供给侧改革继续,关注政策和协同,短期看节后开工。17年建材去产能进度有望加快,供给侧关注华北、东北(去产能空间大)和西南(供给边际改善),需求侧关注华北、中南、西南(基建拉动明显),后续关注政策强令错峰停产和行业协同去产能。建议关注华北、西南、中南等基建拉动作用明显地区。另外家装建材消费升级和市占提升逻辑不变;玻璃节前延续涨势,走货略有放缓。

投资策略与配置组合。

建筑:1)核心标的:推荐中设集团、葛洲坝、中国交建、山东路桥、隧道股份;2)国改:推荐山东路桥、隧道股份、安徽水利,关注云投生态、华建集团、岳阳林纸、中国化学、中国中冶等;3)PB和ROE修复:推荐中国化学,关注中国中冶等;4)PPP:推荐中设集团、葛洲坝等。建材:1)核心标的:旗滨集团、华新水泥、北新建材、兔宝宝;2)国改标的:关注福建水泥、海螺型材、宁夏建材、祁连山、国统股份、瑞泰科技等;3)水泥:推荐华新水泥、塔牌集团,关注金圆股份;4)家装:推荐北新建材、兔宝宝、伟星新材、东方雨虹;5)玻璃:推荐旗滨集团。

风险提示:宏观经济继续下滑;投资增速未能持续;金融系统性风险爆发。

申请时请注明股票名称